（以下本体从国金证券《稀土&小金属周报：锑产制品去库已毕，温存稀土、钼、锡等节前备货行情》研报附件原文摘要）行情综述&投资提议本周（12.23-12.27）沪深300指数高潮1.21%，其中有色指数着落0.10%。个股层面，本周博威合金、鑫科材料涨幅较大，分离高潮13.96%、11.86%；深圳新星、永杉锂业跌幅较大，分离着落6.42%、6.34%。稀土：氧化镨钕本周价钱为39.78万元/吨，环比高潮1.39%。氧化镝本周价钱165.0万元/吨，环比高潮7.84%。11月我国稀土矿入口数目走弱，折镨钕当月同比/环比分离-19%/-5%；其中，缅甸矿/好意思国矿/茕居石和老挝矿分离环比-63%/+18%/-2%/+9%。缅甸封关对来的供给下降抓续已毕。缅甸矿四肢重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的进军一环，新增资源费类似供给扰动经常，有望抬升行业资本弧线，从而抬升稀土价钱核心；抓续温存缅甸场面。咱们测算11月国内高端磁材奢靡限度需求增速分离环比/当月同比+8%/+34%，旺季需求抓续已毕。咱们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土巨匠供需有望抓续改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显耀加强和“类供改”计谋催化的大布景下，商品价钱重点缓缓抬升；行业资本弧线上抬、供应扰动经常，咱们络续看多稀土价钱高潮。稀土四肢我国订价、下贱诈骗粗俗且巨匠超越的上风产业，在好意思国政府换届的大布景下，板块合座温存度有望显耀提高；重申稀土板块股票基本面进取、“类供改”计谋催化类似“大国利器”地位带来的价值重估的契机；永磁板块受益东谈主形机器东谈主和低空经济景气高增。提议温存朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东谈主形机器东谈主）。锑：本周锑锭价钱为14.15万元/吨，环比下降1.39%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比抓平。受近期加强对好意思两用物项出口管束公告影响，国外锑价周度环比高潮3.16%至4.075万好意思元/吨，已接近国内价钱两倍。据SMM预测，12月国内锑锭产量或环比+15%；年末回款压力下厂商出货加多，因而价钱抓续走弱。内需方面，光伏玻璃周度产量抓续低位小幅波动；据卓创资讯，12月末光伏玻璃库存天数已过程峰值近39天地降至34天。玻璃背板价钱有望上调，光伏玻璃价钱或有望奴才高潮。尽管出口尚未复原至较高水平，但表里价差遍及、出口抓续复原，类似光伏玻璃四肢产制品库存去化已毕，咱们以为锑品供需竖立抓续进行，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点进取的趋势有望缓缓成就，锑价望迎第二波高潮。奉陪俄罗斯金锑矿产量下滑，2025俄罗斯金锑矿入口量有望大幅下滑；且在国外价钱显耀高于国内价钱的情况下，俄矿潜在的形成集聚冲击的概率亦较小。锑板块估值或进一步栽植。提议温存华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3620元/吨，环比下降0.28%；钼铁本周价钱23.00万元/吨，环比抓平。钼精矿本周库存为3200吨，环比高潮6.67%；钼铁本周库存为4680吨，环比高潮0.43%。12月于今钢招量1.23万吨，节前备货效应体现；把柄钼皆买卖网，2024年国内钼精矿坐蓐/钼铁奢靡量（均为金属吨口径）同比+8.5%/+10%。供需改善下，钼产业链库存从2024年头抓续去化，已降至接近2022年同时水平；中厚板等产制品库存亦进一步去化至较低水平。钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化，钼铁倒挂情况有望缓解；产业链荆棘游去库，顺价逻辑缓缓已毕类似钢材合金化趋势（钼等元素含量栽植），钼价“有量无价”的僵局有望突破，高潮通谈进一步明确。盈利占比高的稀缺资源成见有望充分受益，提议温存金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.44万元/吨，环比高潮0.70%；锡锭本周库存为6722吨，环比下降1.64%。据SMM我国12月锡焊料产量有望增长，春节前备货岑岭有望莅临；而近期云南、江西两地冶真金不怕火开工率下滑，咱们预测节前锡价偏强驱动。探讨前年于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，当今为近三年维度较真确的库存水平，库存关于价钱的撑抓仍然存在。咱们以为缅甸锡矿复产进程或不足预期，复产达到的供给高度偶而能达到停产前水平，价钱重点抬升趋势不改。提议温存锡锑资源高成长成见：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.26万元/吨，环比高潮0.24%；仲钨酸铵本周价钱21.06万元/吨，环比高潮0.34%。钨精矿本周库存870吨，环比下降3.33%；仲钨酸铵本周库存210吨，环比抓平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.25万元/吨，环比下降0.68%；金属锗本周价钱17000元/公斤，环比下降1.73%。风险请示供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。
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